日本円は下落が続き、USD/JPYは37年ぶり高値を更新。
EUR/JPYは31年ぶり高値、GBP/JPYは15年ぶり高値、AUD/JPYも32年ぶり高値目前にある。
先週、神田真人財務官が介入を示唆した局面を取り上げたが、示唆があったという事実は「まだ実弾を撃つ段階ではない」と読まれ、円安は一段と進んだ。
円安は依然として世界市場の主要テーマで、今週も複数の通貨ペアで円の安値更新が相次いだ。
USD/JPYは160.00の大台再テストを経て、財務官の発言で一度は素早い反落が出たものの、その後に大台上での滞空が続き、上伸。
先週水曜の上放れ以降は、160.00のサポート確認すらないまま高値追いとなっている。
USD/JPY: オプションか、政策か
ここ数年繰り返してきたが、日銀にとっては難題が続く。
超低金利が温存される限り、円を調達通貨にしたキャリートレードは魅力的であり続ける。
4月末の介入後と同様に、仮に当局が市場介入で押し戻しても、正のキャリーが残る限りは押し目買いの機会になりやすい。
実際、あの時の下げは2カ月で帳消しになった。
いまや価格は38年ぶり高値に位置し、日銀は620億ドルを投じたが、結果は主たるペアの一時的な反落にとどまった。
ここで問うべきは、当局がどれほど本気で円安を抑えたいのかという点だ。
もし本気なら、利上げこそが筋で、国内金利を引き上げることでキャリー妙味を削ぐのが最短距離になる。
ただしそれを選べば、円高に伴う物価下押しや景気減速という、かつての「失われた時代」を想起させるリスクも背負う。
人口動態の制約を考えれば、政策当局にとって望ましい選択肢とは言い難い。
繰り返すが、もし円安を本当に問題視するなら引き締めツールはある。
あえて使っていないこと自体が優先順位を示しており、何かが変わるまでは円安テーマは存続し得る。
USD/JPYでベアに働く主因はドル安だろう。
実際、2022年Q4の50％押し、2023年Q4の23.6％押しはいずれもドル弱含みが背景にあった。
今週の円相場見通し
160.00が最重要の分岐。
ここを明確に下回らない限り、上昇トレンド優位は不変。
大台上の滞空が続くうちは「押し目は拾われやすい」。
介入の示唆レベルでは相場の持続性は崩れにくい。
実弾が出ても効果は短命化しやすい地合い。
ドル側は年後半の利下げ観測がくすぶるが、米金利の実勢が高止まりする限り、下押しは限定的になりやすい。
週間ファンダメンタルズ
日本：政策金利は極低位で据え置きが基本線。
物価・賃金のモメンタムは時間差があり、政策の大転換は時期尚早との見方が優勢。
円安の主因は金利差とフロー。
米国：インフレ鈍化の兆しが出ても、実質金利・名目金利ともに高めでドルの下支え。
利下げ期待が前倒しになれば、短期的なドル安・円高の調整リスク。
ポジショニング：円ショートと外貨ロングは積み上がり。
ヘッドライン（介入・要人発言）で一時的な巻き戻しはあり得るが、キャリー妙味が残る限り押し目買いが再来しやすい。
トレード戦略
押し目買い優位（基軸）：160.00上での滞空継続なら、突っ込み売りは避け、下押し→反発サインでロング回転。
利食いは段階的に、直近高値更新は引っ張り過ぎない。
ブレイクフォロー（下方）：終値で160.00割れを確認した場合のみ、戻り売りへスイッチ。
目安は159.5→158台前半。
介入・ヘッドラインでのスパイクを想定してストップはタイトに。
イベント耐性：オプションのガンマ吸収が効きにくい時間帯は値が飛びやすい。
指値・逆指値を事前設置、ロットは通常の1/2〜2/3に抑制。
まとめ
円安は政策金利差とキャリーが主因。
示唆ベースの介入ではトレンドは覆りにくい。
160.00が当面の「審判」。
維持なら上伸、割れなら調整波が拡大。
当局が利上げに踏み切らない限り、円安テーマは生きやすい。
ドル側の失速（インフレ急低下・景気減速）が出るまでは、押し目買い目線が基本。
リスク管理を最優先に、ヘッドライン主導の瞬間変動に備えた運用を徹底したい。